Desde mediados de agosto, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 30 a\u00f1os han subido con fuerza, en parte por la escasa liquidez del mercado y en parte por la preocupaci\u00f3n de los inversores ante el aumento del gasto p\u00fablico y el riesgo de repunte de la inflaci\u00f3n, agravado por el conflicto de Estados Unidos con Ir\u00e1n. Cuando suben los rendimientos de los bonos, baja su precio: es la otra cara de la misma moneda, y ese movimiento se traslada al resto de la econom\u00eda, encareciendo desde las hipotecas hasta la deuda de las empresas.<\/p>\n\n\n\n
Para frenar esa subida, el Tesoro anunci\u00f3 el 19 de agosto que al menos duplicar\u00eda el volumen de sus recompras de bonos a largo plazo, pasando de 2.000 a un m\u00ednimo de 4.000 millones de d\u00f3lares por operaci\u00f3n. Al d\u00eda siguiente, en una entrevista en la CNBC, Bessent fue m\u00e1s all\u00e1 y dijo que esas recompras podr\u00edan superar esa cifra por emisi\u00f3n, y anunci\u00f3 que la Administraci\u00f3n Trump presentar\u00eda en los pr\u00f3ximos d\u00edas un plan de consolidaci\u00f3n fiscal para contener el coste de la deuda.<\/p>\n\n\n\n
La intervenci\u00f3n inicial calm\u00f3 algo los mercados, pero el respiro dur\u00f3 poco: menos de 24 horas despu\u00e9s de duplicar el volumen de sus recompras, el Tesoro se vio obligado de nuevo a tranquilizar a los mercados, despu\u00e9s de que los rendimientos a 10 y 30 a\u00f1os volvieran a subir y borraran la mejora inicial. Bessent tuvo que salir a matizar que la cifra de 4.000 millones era un m\u00ednimo, no un techo, y explic\u00f3 el problema en t\u00e9rminos de liquidez, no de solvencia: \u00ablo \u00fanico que intentamos es que la gente se centre en los fundamentales y no negocie al ritmo de los titulares en un periodo tranquilo y en un mercado con poca profundidad\u00bb, afirm\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
Aqu\u00ed est\u00e1 la clave de la confusi\u00f3n que probablemente ha dado lugar al titular alarmista. El lunes 24 de agosto, la CNBC inform\u00f3, citando a dos altos funcionarios del Tesoro, que la Administraci\u00f3n estadounidense podr\u00eda usar su Cuenta General, de cerca de un bill\u00f3n de d\u00f3lares, para ayudar a financiar su plan de aumentar la compra de bonos del Gobierno a largo plazo. Esa Cuenta General del Tesoro (conocida como TGA, por sus siglas en ingl\u00e9s) es, efectivamente, algo parecido a la \u00abcuenta corriente\u00bb del Gobierno federal en la Reserva Federal: ah\u00ed es donde entran los ingresos fiscales y desde donde se pagan los gastos del Estado.<\/p>\n\n\n\n
Pero usar ese dinero para comprar bonos no es un gesto de p\u00e1nico ni una fuga de capitales: es exactamente lo contrario. Es el Tesoro inyectando<\/strong> liquidez propia en el mercado de deuda para sostener los precios de los bonos y frenar la subida de los tipos de inter\u00e9s a largo plazo. La cuenta se encontraba cerca de 950.000 millones de d\u00f3lares, muy por encima del nivel de 550.000 a 600.000 millones que la administraci\u00f3n anterior hab\u00eda intentado mantener, un colch\u00f3n que Bessent ha ido construyendo durante meses. Y el mercado, lejos de asustarse con la noticia, reaccion\u00f3 calm\u00e1ndose: el informe del lunes redujo el rendimiento del bono a 10 a\u00f1os en 4 puntos b\u00e1sicos, hasta el 4,7%, y el del bono a 30 a\u00f1os, que la semana anterior hab\u00eda tocado su nivel m\u00e1s alto desde 2007, retrocedi\u00f3 tambi\u00e9n 4 puntos b\u00e1sicos, hasta el 5,23%.<\/p>\n\n\n\n En otras palabras: no es que \u00abEstados Unidos tenga miedo y saque su dinero\u00bb. Es que el Tesoro est\u00e1 considerando usar parte de su propia liquidez para financiar una intervenci\u00f3n de mercado ya anunciada, y esa noticia ha tranquilizado, no alarmado, a los inversores.<\/p>\n\n\n\n El otro elemento central del titular original \u2014que Bessent \u00abha encendido las alarmas\u00bb\u2014 tampoco se sostiene con lo que dijo en la propia CNBC. En esa misma entrevista, preguntado expl\u00edcitamente por el hito de los 40 billones de deuda, el secretario del Tesoro hizo justo el movimiento contrario: quitarle hierro al dato. \u00abNo hay nada m\u00e1gico en ese n\u00famero de 40 billones. Y podemos crecer para salir de esa situaci\u00f3n\u00bb, declar\u00f3, en lo que medios como Fortune<\/em> describieron como su intento m\u00e1s claro hasta ahora de reformular un hito de la deuda que ha alarmado a economistas y alimentado una venta masiva de bonos a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n Bessent defendi\u00f3 adem\u00e1s que el d\u00e9ficit es menor de lo que parece a primera vista: explic\u00f3 que Estados Unidos hab\u00eda logrado una consolidaci\u00f3n fiscal durante el a\u00f1o natural 2025, situ\u00e1ndose en torno al 5,7% del PIB, y atribuy\u00f3 buena parte de la distorsi\u00f3n reciente del d\u00e9ficit a las devoluciones arancelarias, un efecto que considera temporal y que no deber\u00eda repetirse en 2026.<\/p>\n\n\n\n Dicho de otro modo: el propio protagonista del titular ha hecho p\u00fablicamente el discurso contrario al que se le atribuye. Eso no significa que no haya motivos de preocupaci\u00f3n \u2014los hay, y son reales\u2014, pero conviene separar los hechos de la interpretaci\u00f3n sensacionalista.<\/p>\n\n\n\n S\u00ed, y conviene no minimizarlo tampoco en sentido contrario. La escalada de rendimientos de los bonos a largo plazo, sostenida durante varios d\u00edas pese a las intervenciones del Tesoro, refleja una inquietud de fondo entre los inversores. El Financial Times<\/em>, citado por varios medios, se\u00f1al\u00f3 que la venta masiva de bonos pone de manifiesto \u00abla profunda preocupaci\u00f3n entre los inversionistas por la creciente carga de la deuda p\u00fablica de EE. UU. y sobre si los responsables pol\u00edticos podr\u00e1n contener el estallido de la inflaci\u00f3n desencadenado por la guerra del presidente Donald Trump en Ir\u00e1n\u00bb.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, hay quien cuestiona la eficacia de las intervenciones del Tesoro a medio plazo. An\u00e1lisis cr\u00edticos han se\u00f1alado que las turbulencias del mercado de bonos obedecen a cuestiones m\u00e1s fundamentales, sobre todo el aumento de la deuda estadounidense hasta los 40 billones de d\u00f3lares, y que ese problema estructural no se resuelve solo con recompras puntuales.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El Financial Times, citado por varios medios, se\u00f1al\u00f3 que la venta masiva de bonos pone de manifiesto \u00abla profunda preocupaci\u00f3n entre los inversionistas por la creciente carga de la deuda p\u00fablica de EE. 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\u00bfHay entonces motivo de preocupaci\u00f3n?<\/h2>\n\n\n\n